278 兆人民幣正在重新找位置：中國家庭財富從房產與存款走向哪裡？

房產與存款的雙支柱開始鬆動

招商銀行與貝恩《2023 中國私人財富報告》估計，2022 年中國個人可投資資產約 278 兆人民幣，2008 至 2022 年複合成長約 15%。過去房產負責增值、存款負責流動性；當房產回報預期與存款利率同時下降，家庭必須重新分配安全、流動與收益。

這不是居民突然不儲蓄，而是儲蓄的容器改變。資金會先尋找看起來最像存款、卻略有收益的產品，再隨著市場信任與投顧體驗，逐步進入更長期限與更高波動的資產。把全部再配置想成股票大牛市，通常太急。

資金遷移有一條風險階梯

報告的判斷是：短期先由現金管理、低波理財與儲蓄保險承接；中期延伸到固收增強、組合管理與部分權益；長期權益與長期資產的上限，則由個人養老制度、資本市場表現與淨值化波動體驗共同決定。

銀行若只用高收益產品承接低風險資金，很可能在第一次回撤就失去信任。更合理的做法是把緊急預備、保險保障、退休現金流與長期增值分層，讓客戶知道每一筆錢為什麼承擔不同波動。

財富分化要求完全不同的服務成本

2022 年高淨值人群可投資資產約 101 兆人民幣，占總額 36.3%，2008 至 2022 年複合成長約 19%；上海、江蘇、浙江、北京、廣東五地約占高淨值財富 80%。財富不只集中在人，也集中在區域。

大眾客群需要流動性、安全墊與低成本標準化組合；富裕客群需要家庭配置與持續再平衡；高淨值與企業家更在意企業和家庭風險隔離、稅務與傳承。用同一套產品貨架服務所有人，看似效率高，實際上最容易把需求與成本都做錯。

資金搬家會經歷三種速度，不會同一天發生

第一種是利率敏感資金，存款到期後迅速比較貨幣型工具、銀行理財與儲蓄保險；第二種是觀望資金，需要看到淨值波動、贖回體驗與同儕案例後才願意移動；第三種是結構性資金，例如企業出售、房產變現或退休準備，通常伴隨更複雜的稅務、現金流與家庭決策。把三者當成同一波大行情，會高估短期風險偏好。

銀行可用情境而非單一預測規劃承接能力。若利率緩降、資本市場震盪，低波動產品與保險可能先受益；若權益市場連續改善，組合與基金需求才會擴大；若房產流動性持續偏弱，家庭更重視現金安全墊。最重要的不是猜哪個產品先爆紅，而是確保客戶從低風險往上移動時，每一階都有適合的資訊與風險護欄。

分層不是按照資產數字貼標籤

同樣擁有一千萬元可投資資產，退休家庭、科技業主管與企業主的需求完全不同。退休家庭看重提領與照護，受薪主管可能有股權集中風險，企業主則常把公司信用、個人保證與家庭資產綁在一起。若只用餘額決定服務，銀行會把三種完全不同的問題送進同一個產品清單。

更有效的分層應加入收入來源、負債、家庭階段、資產集中度、流動性需求與決策複雜度，再決定數位服務、顧問頻率與外部專家投入。對投資人而言，可觀察銀行是否從產品持有數轉向家庭錢包份額、組合滲透與淨新增資產，也要看投訴、回撤贖回與理專離職率。財富遷移是機會，但若服務能力跟不上，搬進來的資金也會很快找到下一個地址。

內容溝通也必須分層。大眾客群需要簡單的資金用途與波動說明，富裕家庭需要整體配置與稅後現金流，企業家則要把公司經營風險納入。若所有人都收到同一篇市場晨報，資訊量增加不代表決策變好。顧問工作的價值，是刪掉與客戶無關的雜訊，留下下一步真正要做的事。