台股產業研究 · EP25 · 生技

生技股月營收為什麼常常忽高忽低？物流、季度出貨與新藥滲透率要分開看

美時、望隼、保瑞單月下滑，不一定代表需求惡化；藥華藥創高，也要回到 Besremi 的市場滲透去看成長品質。

艾克斯（謝銘元）2026.08.11 約 6 分鐘

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生技藥廠的月營收，比一般消費品更容易讓人誤判。

原因很簡單：藥品不是每天平均出貨。大型 B2B 訂單、國際物流、醫院採購與季度拉貨，都可能讓一個月突然很高、下一個月突然很低。

月減不一定等於需求變差

美時 7 月營收月減幅較大，主要和前月高基期與抗血癌藥的季度出貨節奏有關。

望隼則受到船期與客戶拉貨排程影響，部分營收順延到 8 月。

保瑞也有國際藥品物流排程遞延的因素。

如果不看原因，只看 MoM，很容易把物流時間差當成基本面惡化。

藥華藥 7 月營收創單月新高，核心是 Besremi 在美國、歐洲與日本市場持續提高普及率。

這種成長和「剛好這個月多出一批貨」不同。滲透率提高，代表患者、醫師與給付系統正在真正採用產品。

藥品出貨像潮汐，不會每天一樣高；真正要看的是海平面有沒有一年比一年高。

對生技股而言，那個海平面就是產品滲透率與可服務市場。

以下框架補上產業鏈、營收品質與技術週期，協助把單月訊號放回更完整的研究脈絡；內容不代表任何類股或個股推薦。

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這篇是「2026 台股 7 月營收拆解」第 25 篇。我看月營收的目的不是追一個數字，而是用高頻資料確認產業結構有沒有真的改變。

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