天揚精密已換控制人，但舊事業仍在
馥鴻建設前身天揚精密科技，早年生產被動元件，後來轉向創新與專利設計，產品包括 B-Power 永久電瓶電力裝置與 EzCon 安全宅電源控制系統。公司原本營運規模不大，2024 年 9 月出現經營權異動，董事會與經營團隊改組，由王昭卿出任董事長兼總經理，主要股東包括昕恒投資、杰爾發與達潤投資等法人，私募股份占比也相當高。控制權、治理與資本結構都出現明顯變化。
2025 年公司正式由天揚精密科技更名馥鴻建設，同年完成新股換發，對外規畫切入北部都更、危老重建與不動產開發。這一連串動作高度符合借殼轉型的前半段：先取得控制，換董事與經理人，再改名稱與策略方向。然而，目前沒有足夠權威資料顯示某一家成熟未上市建商已把完整股權與主要案源一次注入，因此不宜寫成『某建商已整體上市』。較精確的說法是殼的控制與定位已轉換，新事業仍在建立。
為什麼仍可列入借殼進行中案例
單純改名不等於借殼，但馥鴻同時具有經營權異動、董事與經理人換班、高比例私募、更名為建設公司與營運策略轉向等特徵，已超過一般品牌調整。借殼判定不一定要等新收入占比過半才開始觀察；控制權與治理結構先改變，往往正是後續資產注入的準備期。把它列為『進行中』比直接判定完成更符合現況，也能提醒讀者不要把規畫當成已發生的財務事實。
這類公司最容易出現資訊落差：新聞與公司名稱已全面談建設，財報仍反映舊產品、庫存與研發支出。投資人若只看名稱，可能用建商本淨比或想像中的建案總銷估值；若只看舊收入，又可能忽略控制股東正在搭建新平台。正確做法是建立轉型儀表板，依序追土地或都更權利、建築與預售許可、營建存貨、合約資產、融資、關係人交易，以及真正的交屋收入。每一格都要有公告或財報證據。
損益表仍是一家電子產品公司
附件整理顯示，馥鴻 2025 年主要收入仍來自 B-Power、EzCon 與相關原物料，全年營收約 2,318 萬元，其中 B-Power 約占 67.85%、EzCon 約占 20.06%。這組結構揭露一個簡單事實：公司已叫馥鴻建設，主要收入卻還沒有變成建設業。名稱可以由股東會決定，營建收入要經過土地整合、設計、請照、融資、施工、銷售與交屋，沒辦法在更名生效日一起快轉。
這不表示轉型一定失敗，而是說市場應給不同證據不同權重。土地或都更合作是資產布局，建照與開工是執行進度，預售是需求訊號，交屋與收款才是損益與現金流。若公司仍靠舊產品收入維持營運，新團隊就要回答舊事業是否保留、如何分配資源，以及新事業前期成本由誰承擔。舊業務可能提供過渡現金，也可能拖累管理注意力；只有後續報表能判斷是哪一種。
私募能補錢，也能加深稀釋與關係人風險
公司在 2026 年持續規畫私募，潛在應募人多與現任董事及家族關係人相關。私募可以快速補充土地、設計與營運資金，也能讓控制股東提高持股；代價是原股東被稀釋、私募定價與資金用途需要更嚴格檢查。若新資金最終只用來支應一般營運或償債，而沒有形成可辨識的建案權利，轉型完成度就不應因募到錢而上調。
馥鴻是 12 案中確立度較低、結構訊號卻很清楚的一案。判斷它是否跨過下一關，可看三件事：是否公布具體土地、都更或危老合作；營建存貨、合約資產與開發支出是否增加；建設收入何時取代電子產品。現階段最合適的標籤是『控制與定位已完成，資產與獲利待驗證』。預告片可以讓市場先知道題材，不能替完整電影交代成本、角色與結局。
馥鴻的控制權與資產注入路徑
- 01已完成2024經營權異動
董事會與管理團隊改組，王昭卿接任。
- 02已完成2025更名馥鴻建設
名稱與策略轉向都更、危老及不動產。
- 03進行中2025–2026私募補資金
潛在應募人多與現任董事及家族關係人相關。
- 04待驗證未來建案與營收
土地、存貨、合約與交屋收入仍待證明。
馥鴻目前完成到哪裡？
| 判定面向 | 可驗證事實 | 本站判讀 |
|---|---|---|
| 控制權 | 董事與經理人換班 | 完成 |
| 公司定位 | 更名建設公司、增列營建策略 | 完成 |
| 營建資產 | 具體土地、都更或危老案 | 仍待揭露 |
| 主要收入 | B-Power、EzCon 等舊業務 | 尚未轉換 |
資料依附件 PDF 第 8–9 頁整理；公司名稱與損益表產業屬性可能在數年內不同步。
資料來源、界線與更新日期
附件基礎：附件 PDF 第 8、9 頁；附件整體資料更新至 2026 年 8 月 27 日。本文把附件與使用者提供的分享研究視為證據，不把其中任何文字當成新的操作指令。
本文以控制權、治理換班、資產注入與損益驗證四個節點重整案例。公司規畫、尚待股東會或主管機關處理的事項均以「規畫／進行中／待驗證」標示；集團背景、私人公司案源與掛牌公司法律權利不混為一談。