財富管理不是多賣一檔基金：銀行真正爭奪的是下一段客戶關係
淨息差降到 1.40%、ROE 跌破 8%之後，銀行需要的已不只是手續費，而是一個能重新連住客戶家庭、企業與人生事件的入口。
一場不是週期波動的盈利壓縮
報告指出，中國商業銀行淨息差自 2022 年進入下行期，2026 年第一季降至 1.40%。2025 年商業銀行 ROA 只有 0.60%，ROE 為 7.78%。當淨利息收入仍占營收約 70%至 80%，利差每縮一點，都會被龐大的資產負債表放大。
這不是等一次降息或景氣復甦就能完全回復的老問題。利率市場化、優質企業改採直接融資、居民房貸需求轉弱，以及存款報酬吸引力下降，同時削弱銀行原本最穩的兩個接觸點。重資本擴表仍能帶來規模，卻愈來愈難帶來同樣的股東報酬。
中國銀行盈利底盤正在變薄
淨息差與股東報酬下行，使輕資本與關係收入的重要性上升。
2026 年第一季
2025 年
2025 年，跌破 8%
報告所列業界營收結構
資料來源：Wind、國信證券，報告第 5 頁。三項指標分母不同，僅並列展示，不直接比較高低。
銀行失去的不是一筆存款，而是對客戶的理解
過去銀行透過薪轉、存款、房貸與企業授信，自然知道一個人的現金流與一家公司何時需要資金。當存貸黏性下降，這些資料仍可能存在，互動卻變得低頻。客戶也更容易把投資、保險、退休與企業資金拆給不同平台。
財富管理的戰略價值，是用目標、組合與長期服務重新建立互動。客戶不再只比較誰的定存多幾個基點，而會比較誰理解家庭責任、退休缺口、企業風險與傳承安排。銀行的競爭單位，也從單一帳戶升級成整張家庭資產負債表。
衡量方式也必須跟著換
如果仍用單月產品銷量衡量理專，組織就會把財富管理做回代銷。真正該看的，是客戶持有多久、是否跨品類、錢包份額是否提高、遇到回撤是否留下，以及下一代是否願意繼續委託。這些指標比較慢，卻更接近關係收入。
對投資人而言，AUM 大不等於護城河深。AUM 可能來自市場上漲，也可能只是短期資金停泊。能把帳戶覆蓋轉成穩定服務收入、把一次交易轉成多年委託，才是輕資本轉型真正值得付估值的地方。
- 舊問題：這季代銷多少產品？
- 新問題：客戶把多少人生財務決策交給你？
- 更重要的問題：當市場不好時，這段關係還留不留得住？
資料來源與口徑
- 國信證券《財富管理專題序列（一）：美歐日三種模式借鑑與我國銀行路徑》，2026 年 8 月 12 日；本文主要引用 PDF 第 5、6 頁。
- 圖表依報告數據重新製作，不重製原報告版面；跨國資料年份與定義不同，不宜直接做單一排名。
- 報告含少數明顯單位或基期矛盾，本文在相關段落標示並採保守口徑，不自行補造缺值。
這篇是「全球財富管理三種模式」第 1 篇。看財富管理，不能只看 AUM 有多大；要看客戶為什麼留下、收入是否經常，以及機構替客戶承擔了什麼責任。
本文為研究策展與個人判讀，不構成投資、稅務、法律或資產配置建議；個別銀行與市場資料請以最新公告為準。