藥局通路仍有剛需，但三家公司已經出現不同速度
大樹、杏一與諾貝兒的營收表現開始分化。健康照護是防禦型需求，但展店效率、商品結構與組織調整仍決定成長品質。
文中公司名稱旁的「台股喵｜代號 公司 個股頁 ↗」是可點擊的個股資料入口，會在新分頁開啟。
健康照護常被視為防禦型產業，但防禦型不代表每家公司都會一起成長。
2026 年前 7 月，大樹、杏一台股喵｜4175 杏一 個股頁 ↗與諾貝兒台股喵｜6844 諾貝兒 個股頁 ↗的營收表現已經出現明顯分化。共同點是需求相對穩定，差別則在於展店效率、商品結構、比較基期與組織調整。
大樹藥局台股喵｜6469 大樹 個股頁 ↗：7 月回到成長
大樹藥局前 7 月營收 111.57 億元，年增 1.86%；7 月營收 15.89 億元，年增 5.77%。
值得注意的是，大樹 6 月曾年減 4.90%，7 月重新回到成長，代表短期動能有所改善。不過累計增幅仍不高，接下來要觀察這次回升能否延續。
杏一：目前較像穩定守成
杏一前 7 月營收 46.22 億元，年增 1.14%；7 月營收 6.59 億元，只年增 0.48%。6 月曾成長 11.01%，7 月卻接近持平，月度變化較大。
杏一的基本盤仍在，但目前更像是穩定守成，而不是明顯加速。
諾貝兒：組織重整讓比較口徑更複雜
諾貝兒，也就是丁丁藥局體系，前 7 月營收 21.85 億元，年減 1.26%；7 月營收 3.08 億元，幾乎與去年同期相同，年減 0.03%，6 月則年減 1.90%。
諾貝兒今年 7 月取得合曜 60% 股權，屬共同控制下的組織重整，並依規定重編去年比較期營收。因此，表面上的接近持平，已經是重新調整過比較口徑後的結果，不能直接和一般公司併購後的營收跳升相提並論。
我的觀察
整體來看，藥局與醫材通路依然具有剛性需求，但成長已經不會自動發生。
當店數增加到一定規模，企業必須開始回答更困難的問題：單店營收有沒有提升、藥師與人力成本能否控制、會員是否重複消費，以及保健、美妝、照護用品能不能拉高毛利。
展店可以帶來規模，但只有單店效率才能帶來品質。
資料來源：購物中心情報站整理之 2026 年 7 月上市櫃百貨零售流通業營業收入比較表。本文依公開營收資料進行產業分析；營收不等於獲利，亦不構成投資建議。
這篇是「2026 台灣零售營收觀察」第 4 篇。我更在意的不是單月漲跌，而是消費者的錢與時間正在往哪裡移動。