2025 年毛利率差距縮小：中國自主品牌車廠改善，海外車廠承受轉型壓力

新創電動車廠領先，但四組的同比變化完全不同

報告統一口徑後，2025 年新創電動車廠平均毛利率為 19.7%，海外豪華品牌車廠 18.5%、海外大眾品牌車廠 16.3%、中國自主品牌車廠 11.4%。

相較 2024 年，四組分別變動 +2.5、-2.3、-4.0 與 -0.1 個百分點。新創電動車廠受益於銷售量放大，中國自主品牌車廠大致持平；海外車廠則受到成本、關稅與電動化轉型拖累。

高毛利不等於高淨利，研發與銷售投入仍會再扣一次

原報告的調整後毛利率把研發支出移出銷貨成本，方便跨公司比較。這也意味著研發強度高的車廠，毛利率看起來可能不錯，淨利率仍會被費用端拉低。

因此毛利率最適合回答產品與製造留下多少空間；真正判斷股東獲利，還要繼續往下看銷售與行銷費用、管理費用、研發費用及財務成本。

毛利率差距縮小，可能有三種完全不同的故事

第一種是追趕者真正進步：電池與零組件採購下降、平台共用率提高、工廠利用率上升，或高階車型占比增加，使中國自主品牌車廠能在不依賴大幅漲價的情況下改善毛利。第二種是領先者退步：海外車廠面臨關稅、原料、工資與電動化初期成本，原有利潤被壓縮。第三種則是市場價格戰讓所有人靠近，只是有人從上面往下、有人從下面往上。

2025 年數字同時帶有前兩種成分。中國自主品牌車廠平均毛利率僅小幅下滑 0.1 個百分點，顯示成本控制具有韌性；海外豪華與海外大眾品牌車廠分別下降 2.3 與 4.0 個百分點，則反映外部成本與轉型負擔。若只寫『差距縮小』，會把一場雙向移動誤讀成單方面勝利。

新創電動車廠平均毛利率升到 19.7%，也不能直接推論商業模式已經成熟。毛利率改善證明製造與產品層開始出現規模效應，但研發、銷售網路、充電服務與組織成本仍在毛利以下。它更像是通過第一關，而不是已經拿到獲利畢業證書。

經營者應該把毛利率拆成四個可管理槓桿

第一個槓桿是成交價格與產品組合。高階車型、選配、軟體與服務可以提高每車收入；但如果高售價只來自原料轉嫁，未必代表品牌力提升。第二個槓桿是物料清單成本，包括電池、晶片、車身、底盤與電子電氣架構，平台化與設計簡化通常比單次議價更有持續性。

第三個槓桿是產能利用率。新工廠或新平台在爬坡期會出現良率、折舊與人力效率壓力，銷售量一旦低於規畫，固定成本會迅速侵蝕毛利。第四個槓桿是保固與品質成本；短期省下的零組件成本，若換來召回、維修與品牌折價，最後往往付得更貴。

分析毛利率時，最好同時列出平均售價、單車物料成本、產能利用率與保固費用的方向。即使公司沒有完整揭露，也可以透過管理階層說明、庫存、資本支出與召回事件建立判斷。毛利率不是一個神祕黑盒子，它只是許多經營決策最後在損益表上的合照。

• 毛利改善且平均售價上升：優先檢查產品組合與品牌力。
• 毛利改善但售價下降：檢查採購、平台與利用率是否真的進步。
• 毛利下滑且庫存上升：警惕折扣、產能與需求錯配。