台股產業研究 · EP33 · 運動休閒

運動服飾庫存終於健康：訂單能見度接近六個月，品牌開始重新正常下單

終端銷售沒有明顯惡化、品牌庫存回到健康水準，台灣成衣與材料供應鏈的成長重新回到訂單與新客戶。

艾克斯（謝銘元）2026.08.11 約 5 分鐘

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前幾年運動服飾供應鏈最大的敵人不是沒人買衣服，而是品牌倉庫裡已經堆太多衣服。

當庫存過高，再好的供應商也接不到新訂單。

2026 年比較正面的地方，是庫存終於回到相對健康的水準。

健康庫存意味什麼

品牌不需要再用一年時間清貨，可以重新按照實際銷售下單。這讓供應鏈從「去庫存」回到正常補貨循環。

目前訂單能見度接近六個月，終端銷售狀況也沒有明顯轉弱，對下半年是相對穩定的訊號。

當產業回到正常，老客戶穩定只是基本盤。真正能把營收再往上推的是新增品牌、新品類與新產能利用率。

台灣成衣廠長期競爭力在快速反應、機能布料、供應鏈管理與全球生產基地，不完全是低成本。

六個月很不錯，但不是保證。品牌可以修改 forecast，所以我還會一起看終端 sell-through 與庫存週轉。

如果三者同時健康，訂單的可信度就高很多。

我喜歡「庫存正常、終端穩、新客戶增加」三件事一起發生。

這種成長比疫情後那種大補庫存更無聊，卻通常也更能持續。投資有時候就是這樣：最好的生意，報表看起來反而沒有那麼戲劇化。

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這篇是「2026 台股 7 月營收拆解」第 33 篇。我看月營收的目的不是追一個數字，而是用高頻資料確認產業結構有沒有真的改變。

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