上市櫃 1,937 家、市值破百兆：資本市場藍圖交出的成績單

資本市場與財富管理是一組供需關係。資本市場提供股票、債券、ETF、期權與另類商品，財富管理則把民間資金導引進去。市場愈深、商品愈多元，資產配置才有東西可配；反過來說，如果一個市場只有幾百檔股票和有限的債券，再厲害的理財顧問也做不出像樣的組合。

台灣過去五年在這件事上，確實做出了規模。

資本市場藍圖：三年、84 個具體措施

金管會在 2020 年底啟動「資本市場藍圖」，以 2021 至 2023 年為期，訂定五大策略、25 個重點項目，最後執行了 84 個具體措施。五大策略分別是：強化發行市場功能、活絡交易市場、吸引國內外資金參與、提升金融中介機構競爭力，以及鼓勵金融創新與多元商品發展。

三年下來的成績：2023 年底上市公司 997 家、上櫃 816 家，合計 1,813 家，較 2020 年底新增 83 家；整體市值 62.6 兆元，較 2020 年底攀升 27%。台股外資累計淨匯入從 2020 年底的 2,085 億美元增至 2023 年底約 2,455 億美元。ETF 資產則從 1.74 兆元成長超過一倍到 3.85 兆元。

制度面也留下具體成果：2021 年 7 月開版的創新板到 2023 年底有 10 家掛牌；推動盤中零股交易與造市者制度；設立永續專版，2023 年永續發展債券發行金額達 1,473 億元、較前一年成長三成；並建置店頭衍生性金融商品集中結算機制。

市值：五年翻超過一倍

2020 年底的合計市值約 49.25 兆元，2025 年底來到 101.77 兆元，五年增加超過一倍。中間同樣有 2022 年那一次回檔：市值從 62.06 兆元掉到 48.69 兆元，一年蒸發 13 兆元以上。

市值成長速度遠超過家數成長速度，代表市場的擴張主要來自既有公司的重新估值，而不是新公司大量進場。

亞資中心接手：從擴大規模到吸引國際

2024 年 9 月的亞洲資產管理中心政策，把資本市場的工作接了下來。五大重點計畫中的「擴大投資臺灣計畫」，主軸就是壯大台灣資本市場並推動國際合作。

具體動作包括：推出台灣創新板 2.0，2025 年 1 月取消創新板合格投資人限制並強化創新性審查；開放主動式 ETF 及被動多重資產 ETF，2025 年 5 月首檔主動式 ETF 掛牌；推動證交所與日本相互合作掛牌 ETF，首檔台日跨境 ETF 於 2025 年 9 月掛牌。此外，證交所與櫃買中心成立資本市場服務團，以半導體及 AI 產業為基礎鞏固新興產業聚落。

2025 年 10 月再推出「亞洲創新籌資平臺」，由證交所與櫃買中心以板塊合擊方式整合資源。股票市場的重點措施包括精進創新板上市及交易制度、開放當沖交易、放寬外國企業上市櫃規範、促進轉板彈性並放寬上櫃股票信用交易標準；債券市場則以開放境外發行的外幣債券在台雙掛牌、放寬外國公司來台發債資格為主。

對財富管理的三個實際影響

1. ETF 的商品線被打開。主動式 ETF、被動多重資產 ETF 與跨境 ETF 上路後，投資人能在證券戶內完成的配置範圍明顯擴大。這也是境內基金規模能三年成長超過一倍的制度基礎。
2. 債券市場正在補課。台灣的股票市場相對成熟，債券市場的深度與可及性一直是弱項。外幣債券雙掛牌與放寬外國公司發債，目的就是讓台灣投資人不必透過境外基金才能配置到品質良好的債券部位。
3. 估值集中的風險同步升高。市值破百兆的過程，高度依賴半導體與 AI 供應鏈的重新估值。當市場深度來自少數產業，資產配置的「本地分散」效果會比帳面上看起來更弱。

一個需要誠實面對的落差

2026 年初台股市值排名躍升至全球第七，這是台灣資本市場的高光時刻。但市值排名與市場成熟度是兩件事：前者取決於少數大型企業的估值，後者取決於商品廣度、法人結構、資訊透明度與國際參與程度。

亞洲創新籌資平臺、創新板改革與債市開放，處理的正是後者。這些工程不會反映在明天的指數上，但會決定十年後台灣的財富管理業，能不能用本地市場滿足客戶的配置需求——而不是每次談到分散，就只能建議客戶把錢匯到海外。

下一篇，我們把焦點從市場轉到服務：當 AI 已經進入金融業，機器人理財這九年究竟走到了哪裡？

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