境內基金首度破 10 兆，但真正的主角只有一個：ETF

如果只能挑一個數字說明台灣人這幾年的理財行為改變，我會選這個：境內共同基金裡，ETF 的規模占比是 64.7%。

六成五。這代表當一般人說「我有買基金」，統計上有近三分之二的錢，實際上是買在交易所掛牌、可以隨時買賣、費用相對透明的指數股票型基金，而不是傳統由經理人主動選股的股票型基金。

三年成長超過一倍的基金市場

境內共同基金指的是由台灣的證券投資信託公司（投信）發行、向不特定大眾募集的基金。目前台灣共有 36 家投信。

規模變化非常戲劇性：2019 年是 2.57 兆元，2023 年 4.86 兆元，到 2025 年底衝上 11.38 兆元，首度站上 10 兆元大關。2023 到 2025 這三年，平均年增 33%。

同期間的基金檔數卻幾乎沒動。2019 年 978 檔，2025 年 1,065 檔，六年只多了 87 檔。

商品數量幾乎沒增加，規模卻成長三倍以上。這說明成長不是來自「推出更多基金」，而是資金往少數幾檔集中。

檔數與規模的錯位

把 2025 年底的類型結構攤開，會看到一組明顯錯位的數字：股票型基金檔數最多（328 檔、占 32.1%），但規模只有 1.4 兆元、占 12.1%；ETF 檔數第二（280 檔、占 26.3%），規模卻是 7.4 兆元、占 64.7%。

一檔 ETF 的平均規模約 264 億元，一檔股票型基金平均約 43 億元，差距超過六倍。台灣投資人不是不買基金，而是把錢集中放進可以在證券戶裡直接下單、成分公開、費用結構容易比較的商品。

ETF 三年成長 220% 的實際意義

2023 到 2025 年，ETF 檔數從 217 檔增加到 280 檔，規模從 2.3 兆元成長到 7.4 兆元，增幅 220%。這 5 兆元的增量，幾乎就是整個境內基金市場成長的主要來源；到 2026 年 2 月，ETF 規模已進一步擴大到 8 兆元以上。

這股力量帶來三個具體後果：

• 投信的商業模式被改寫。ETF 的管理費率明顯低於主動型基金，規模衝上去但每一塊錢的收入貢獻下降，投信必須靠規模與交易熱度補回來。
• 集中度風險上升。2025 年底規模超過 1 兆元的投信有 4 家，前十大投信合計占整體境內基金規模八成以上，且發行 580 檔、占全部檔數 54.5%。市場的話語權集中在少數幾家手上。
• 投資人的行為被商品設計牽引。高股息、月配息、季配息等訴求，讓部分投資人把 ETF 當成現金流工具而非長期持有的資產配置核心，這也是主管機關近年反覆提醒配息來源與績效揭露的原因。

2022 年那次回檔，說明了什麼

2019 年以來，境內基金規模與台股走勢幾乎同步：除了 2022 年規模小幅負成長 2%，其餘年份成長率至少 9% 以上。而 2022 年正是加權指數下跌 22.4% 的那一年。

值得注意的是，指數跌 22.4%，基金規模只縮水 2%。這中間的差距，來自持續申購的新資金——定期定額、月月扣款的投資人，在下跌時反而補上了缺口。這是台灣基金市場過去幾年最重要的結構性改變之一：資金流入變得比過去更穩定，不再完全跟著行情起舞。

對個人投資者的三個判讀

1. 「買基金」已經不是一件事。買主動型基金、買 ETF、買貨幣市場基金，費用、流動性、選股風險完全不同。統計上被歸在同一類，實務上是三種決策。
2. 規模成長不等於績效好。ETF 規模的暴增，很大一部分來自新資金流入與成分股上漲，不代表持有人的報酬率同步改善。判斷應該回到你自己的進場成本與配置比重。
3. 留意集中度。當市場上多數 ETF 的重疊成分都指向同一批權值股，持有五檔不同名稱的 ETF，實際分散程度可能遠低於你以為的水準。

境內基金的故事是「錢變多、貨架不變、集中度變高」。下一篇要看的境外基金，走的則是完全相反的路：錢也變多，但貨架連續五年在縮。

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