全權委託衝破 4 兆：第一大委任人已經換人了

全權委託，市場上更常聽到的說法是「代客操作」。它的法律定義是：經核准經營該業務的金融機構，接受客戶委任或信託移轉的資產，就有價證券、證券相關商品或其他經金管會核准的項目，進行價值分析與投資判斷，並依該判斷替客戶執行投資或交易。

簡單說，就是把錢交出去、由專業機構全權決定買賣，而且是合法的。

十年擴大近兩倍，中間有一次重摔

2015 年底，全權委託的淨資產價值是 1.38 兆元；2025 年底來到 4.06 兆元，十年增加 194%。過程並不平順：2016 到 2025 這十年，只有 2022 年出現負成長（－12%），其餘年份的年增率介於 2.9% 到 22.7% 之間。

2022 年那次下跌，讓淨資產價值一度掉回 2.57 兆元。2023 年重新回到正成長後，到 2025 年底累計增加約 58%，才把規模推上 4 兆元以上。

第一大委任人換人了

比規模更值得看的是客戶結構。2025 年，全權委託的委任人排名出現了交替。

政府基金以 1.62 兆元、40.0% 的占比排名第一，年增 40.9%，占比從 2024 年的 33.9% 明顯上升；投資型保單以 1.57 兆元、38.7% 退居第二，年增 5.3%，占比從 43.4% 下滑；本國法人 7,406 億元、18.3%，年增 3.2%。

全權委託規模能突破 4 兆元，最主要的推手是政府基金，而不是市場上的個人投資者。

本國自然人只有 0.1%

整張圖裡最刺眼的數字是最後一行：本國自然人占 0.1%。以 4.06 兆元推算，約 40 億元左右。

在一個有 11.8 萬名資產超過億元的高資產人口、家庭部門淨值超過 159 兆元的市場裡，個人透過全權委託把錢交給專業機構操作的比例，幾乎可以忽略不計。原因大致有幾個：

• 門檻。全權委託的委任金額門檻與帳戶設定成本，本來就不是為了服務一般投資人設計的。
• 習慣。台灣散戶的自主交易文化極強，78.4% 的人以股票為主要理財工具，「自己下單」是預設選項。
• 替代品太方便。想要被動配置的人，多半直接買 ETF 或選擇基金定期定額，不需要簽全權委託契約。
• 信任成本。把買賣決定權完全交出去，需要對機構的流程、收費與績效歸因有相當高的信任，這件事在台灣零售端還沒有被建立起來。

投資型保單占比下滑的訊號

投資型保單從 43.4% 降到 38.7%，並不是規模縮水（仍年增 5.3%），而是成長速度追不上政府基金的 40.9%。這反映的是同一件事的兩面：法人資金正在快速機構化，而個人透過保單間接進入代操市場的動能相對趨緩。

對保險公司而言，投資型保單的資產交由投信代操，是把投資專業外包、專注在保障設計與通路經營的做法。對投資人而言，這意味著你買的投資型保單，帳戶內的操作可能實際上由第三方投信團隊執行——這一點在購買時值得問清楚：誰在操作、如何收費、績效怎麼比較。

它對整體市場的意義

4.06 兆元的全權委託，在 36 兆元的財富管理版圖裡約占一成一。規模不算最大，但它是台灣「資金機構化」程度最直接的指標：錢從個人帳戶，流向由專業團隊依既定投資流程管理的帳戶。

政府基金占比拉高到四成，代表勞動基金、退撫基金等公部門資金的委外操作規模持續擴大。這對資產管理業是穩定的收入來源，也讓投信必須具備法人等級的風控、報告與稽核能力——這些能力最終會外溢到零售端的商品設計上。

但反過來說，一個由政府基金與保險公司主導的代操市場，對一般人的日常理財幾乎沒有直接影響。真正貼近多數人的，是下一篇要談的銀行信託與券商財管：那才是絕大多數台灣家庭實際使用的財富管理通路。

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